pt电子试玩>pt电子娱乐乐网址>酷彩娱乐手机版下载-日本央行原行长:全球最终都向零利率靠拢?

酷彩娱乐手机版下载-日本央行原行长:全球最终都向零利率靠拢?

2020-01-08 10:44:12

酷彩娱乐手机版下载-日本央行原行长:全球最终都向零利率靠拢?

酷彩娱乐手机版下载,外汇天眼app讯 : 日本持续20多年的低利率现象在全球可谓绝无仅有。1990年代中期开始,日本利率长期维持低位,1999年,日本开始推行零利率,并于2001成为全球首个实践量化宽松的国家。但直到现在,日本仍未能达到通胀目标。

当前,全球正处在低增长、低通胀、低利率的大环境中,这种现象也被称为“日本化”(japanification)。我们应该如何看待这种现象?宽松的货币政策和扩张型的财政政策会帮助各国达成想要实现的经济目标吗?

在近日举行的首届外滩金融峰会上,日本央行原行长白川方明就上述问题给出自己的思考。他认为,当前,能让货币政策有效的机制有两种:一是把未来的需求挪到现在,二是通过调整汇率把外国的需求转移到本国。但二者都有一定的前提条件,否则无法发挥作用。

他预计,长期低利率还将持续一段时间,这是货币政策发挥作用的第一种机制即前置渠道,未来的需求会被消耗,利率自然会下降。低效率企业可以在低利率环境中继续生存,潜在增长率也会因此下降,自然利率也会下滑,而央行不得不跟随自然利率的脚步。

“最终我们都会向零利率靠拢。”白川方明说。

他最后强调,无论采用哪种宏观经济政策(货币政策或财政政策),提前满足未来需求的能力最终都受到潜在增长率的限制。因此,在当前的形势下,要做的是提高生产率。

处处“日本化”?

全球金融危机爆发至今已有12年了。目前的情况是低增长、低通胀,利率长期处于低点。此外,在民粹主义抬头的情况下,央行有时会被攻击。

长期低利率通常被称为“日本化”(japanification)。从20世纪90年代中期开始,日本出现零利率。当时利率是0.5%,但实际相当于零(图1)。2001年3月,日本开始放松货币政策。刚开始,我没有想到其他国家也会采取这样的政策,但世界上所有国家很快都或多或少地实施了同样的政策,而且现在仍在维持低利率。目前,欧元区和日本的10年期国债利率已经进入负区间。(图2)

图1 政策利率

图2 10年期国债利率

从“日本失去的20年”中吸取的教训可能不对

在今后可能出现负利率的情况下,央行应该如何应对?美联储和欧洲央行可能都已经开始放松政策,而且各个央行都非常有可能实施宽松政策,采取宽松措施,如购买资产、实施深度负利率、进行前瞻性指导。

这些将要实施的宽松货币政策会对增长和通胀带来较好的影响吗?对此,我感到非常怀疑。有人指出,货币政策放松空间有限。确实如此,但我们得更深入地考虑到放松货币政策本身的影响。

最近,学术界的观点也开始发生转变。几个月前,劳伦斯·萨默斯(lawrence summers)认为,日本央行的全面落败及其为提升通胀付出的巨大努力表明,此前被视为公理的东西实际上是错的,而央行不能总是通过政策来确立通胀率。对此判断,我深表赞同。我的依据是:

首先,要回溯走到负利率这一步的过程。20年来,日本央行一直遭受批评。人们通常会说,日本的低增长和低通胀是因为日本央行的货币政策不够大胆。如何避免重走日本的路?答案其实非常简单,泡沫破裂后应该大胆地放松政策,据说这就是从日本的经历中学到的教训。

现在,许多国家都处于和日本一样的境地,人们一般称之为“日本化”。尽管我并不喜欢这个词,但如果情况真是如此,那有两种可能的解释:一是这些国家没有认真实施从“日本失去的二十年”中取得的教训经验,但鉴于央行资产负债大幅增长以及宽松货币政策的长期延续(图3),我对此持怀疑态度;二是所推荐的政策或吸取的教训不对,这个解释在我看来更可信。因此,我们必须考虑的是,什么样的机制能让货币政策变得有效。

图3 央行资产负债表规模

推荐新闻
 
看到路边垃圾桶起火,无锡公交司机果断停车扑救 见此情形,苏师傅在向车厢内与乘客解释后,拿出车上的灭火器冲了上去将火扑灭。从下车灭火到上车离开,苏师傅没有丝毫犹豫和胆怯。很快大火被扑灭,苏师傅也返回车厢驾驶车辆离开,车厢内的乘客纷纷为他的举动点赞。那么垃圾桶为何起火呢,公交公司的工作人员猜测,很有可能是因为站台上等车的市民把未熄灭的烟头扔进了垃圾桶。
湖南涉黑"套路贷"案告破:主犯全部落网 涉案1500余万 多次戏耍中国红旗9的土耳其 如今又瞄上了俄罗斯 全球监管趋紧!疯狂的电子烟该掐灭了 斥资十多亿才造成的天眼,投资使用才2年,就发生一件伤心事 跃升!向浩瀚星空(70年,共同走过) 极简风装修≠简单装修!它是有品位的象征! 宋茜张艺兴连夜赶往韩国,艺兴脸都哭红了,珉豪一脸憔悴让人心疼 到书店去 触摸城市的脉搏|人间指南 浩沙陨落:160家门店关闭或转让 12亿股市窟窿待补 山东男篮官宣签下大外援+两名外籍助教,大外援是巩晓彬的旧部 ST辅仁进入多事之秋:货币资金猛降九成 如何力挽狂澜 186cm日本最帅厨神,凭做菜年赚上亿,1天爆红,网友:人比菜好吃 比特币共识大会14日在纽约举行 2019香港赛马会助力全民健身公益系列活动走进西藏 若不是这位开国中将,陈赓恐怕就只有一条腿了 养花选错盆、选错土,难怪买1盆死1盆,教你“2招”就搞定 西安成都最爱开公司?这些城市、这些行业上半年新增企业多 正常人餐后血糖也会升高吗?答案是肯定的,高到多少属正常? 理财子公司撒网人才 首席权益投资官"标价"最高480万
最新新闻
唐嫣好不容易有胸了,可是苹果肌真的吓人啊! 这8种食物被称为“吸脂王”,坚持每天吃一点,体重慢慢往下降 川人忠勇,盘点中国古代及近代四川英雄人物 别再羡慕别人家的米饭好吃了,记住两点,软糯喷香,白嘴吃不停 市值从1700亿元到仅剩约70亿 乐视网被暂停上市 白小姐排列三2019292期:本期看好0路号码火热,预计09之中落号 倍耐力展示5G智能轮胎 可与车辆交流路面信息 产自“中国长寿之乡”连州的澳洲淡水龙虾,供不应求! 珠海高新区市民艺术中心罗玉芬:守护唐家湾古镇的岁月|寻访基层文化人物③ 国药动保出席第八届中国兽医大会——十年匠心,呵护动物健康
TOP10
欧洲央行行长德拉吉表示近来的经济数据弱于预期 炉石传说:铺场随从德来临,暗影崛起版本德鲁伊即将崛起! 王源,你这个LOOK真好看! 感情中,面对不可预测的未来该不该放弃? 2020年二建备考第1步框架梳理:《管理》32章节93个考点分布 网曝《歌手》2020首发阵容,萧亚轩金海心在列引粉丝狂欢 冲上云霄:保时捷和波音公司合作开发垂直起降飞行器 别人持才自傲,你却虚怀若谷 古老乐器马头琴,曾以人头,骷髅,鳄鱼头等做琴头? 7个瑜伽体式串联,抓住最美的清晨时光,让你精神充沛一整天